2016年注册会计师考试专业阶段考试时间为2016年10月15日-16日，为了帮助大家对考试有更深地理解，下面yjbys网小编为大家提供了注册会计师《财务管理成本》考试真题综合题精选，供大家练习。
1、综合题：甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的A公园开发w峡谷漂流项目(简称“w项目”)，目前正在进行项目评价，有关资料如下：
(1)甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元(税法规定在5年内摊销，期满无残值)，取得w项目5年的开发与经营权，此外，甲公司还需每年按营业收入的5%向A公园支付景区管理费。
(2)w项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出100万元，漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元，购入橡皮艇200艘，每艘市价5000元。按税法规定，以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。5年后，A公园以600万元买断w项目，甲公司退出W项目的经营。
(3)为宣传推广w项目，前期需投入广告费50万元。按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。甲公司经调研预计w项目的游客服务价格为200元/人次，预计第1年可接待游客30000人次;第2年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40000人次。
(4)预计w项目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持不变。
(5)漂流河道，橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万元。
(6)为维持w项目正常运营，预计需按照营业收入的20%垫支营运资金。
(7)甲公司计划以2/3(负债/权益)的资本结构为w项目筹资，如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。w项目的权益资本相对其税后债务资本的风险溢价为5%。
甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的`BB级公司债券有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：
发债公司 | 上市债券到期日 | 上市债券到期收益率 | 政府债券到期日 | 政府债券到期收益率 |
| H | 2015年1月28日 | 6.5% | 2015年2月1日 | 3.4% |
| M | ’2016年9月26日 | 7.6% | 2016年10月1日 | 3.6% |
| 1 | 2019年1o月15日 | 8.3% | 2019年1o月10日 | 4.3% |
(9)甲公司适用的企业所得税税率为25%。要求：
(1)根据所给资料，估计无风险报酬率;计算 w项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券报酬率风险调整模型计算。
(2)计算w项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程及结果填入下方表格中)，判断项目是否可行并说明原因。
单位：万元
项目 | 零时点 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
| 现金净流量 | ||||||
| 折现系数- | ||||||
| 现金净流量的现值 | ||||||
| 净现值 |
(3)以项目目前净现值为基准，假设w项目各年接待游客人次下降10%，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。
(1)无风险报酬率应该是和甲公司发行债券到期日相同的政府债券到期收益率，所以选择4.3%。
债券税前资本成本=4.3%+[(6.5%一3.4%)+(7.6%一3.6%)+(8.3%一4.3%)]/3=8%权益资本成本=8%×(1—25%)+5%=11%加权平均资本成本=8%×(1—25%)×2/5+11%×3/5=9%
(2)
单位：万元
项目 | 零时点 | 、第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
| 固定资产投资 | 一400 | |||||
| 经营许可费 | 一700 | |||||
| 广告费 | 一50 | |||||
垫支营运资本 | 一120 | 一40 | ||||
| 税后营业收入 | 450 | 600 | 600 | 600 | 600 | |
| 变动成本(景区管理费) | 一30 | —40 | —40 | —40 | —40 | |
| 固定付现成本 | 一160 | —172 | —172 | 一172 | —172 | |
| 税后付现成本 | 一142.5 | —159 | —159 | 一159 | —159 |
项目 | 零时点 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
| 折旧与摊销 | 180 | 180 | 180 | 180 | 180 | |
| 折旧与摊销抵税 | 45 | 45 | 45 | 45 | 45 | |
| 广告费抵税 | 12.5 | |||||
| 营业现金流量 | 365 | 486 | 486 | 486 | 486 | |
| 营运资本收回 | 160 | |||||
| 处置同定资产回收流量 | 500 | |||||
| 现金净流量 | 一1270 | 325 | 486 | 486 | 486 | 1146 |
| 折现系数(9%) | 1 | 0.9174 | 0 8417 | 0.7722 | 0.7084 | 0.6499 |
| 现金净流量的现值 | 一1270 | 298.16 | 409.07 | 375.29 | 344.28 | 744.79 |
| 净现值 | 901.59 |
【解析】零时点固定资产投资的现金净流量=一[100+200+200 × 5000÷10000]=一400(万元)
零时点营运资本垫支引起的现金净流量=一200 × 30000÷10000×20%=一120(万元)
第1年年末营运资本垫支引起的现金净流量=一(200 ×40000÷10000×20%一120)=一40(万元)
第1年年末税后收入=200 × 30000÷10000 ×(1—25%)=450(万元)
第2～5年年末税后收入=200 × 40000÷10000 ×(1—25%)=600(万元)
第1年年末变动成本(景区管理费)=一200 ×30000÷10000×5%=一30(万元)
第2～5年年末变动成本(景区管理费)=一200×40000÷10000×5%=一40(万元)
第1年年末固定付现成本=一(60+100)=一160(万元)
第2～5年年末固定付现成本=一(60+12+100)=一172(万元)
第1年年末税后付现成本=一(30+160)×(1—25%)=一142.5(万元)
第2～5年年末税后付现成本=一(40+172)×(1—25%)=一159(万元)
年折旧与摊销=400÷10+700÷5=180(万元)
年折旧与摊销抵税=180×25%、=45(万元)
第1年年末广告费抵税=50 ×25%=12.5(万元)第5年年末处置固定资产回收流量=600一[600一(400—400/10 ×5)]× 25%=500(万元)
(3)接待游客下降10%：
第0年现金流量现值…400700—50—120 ×(1—10%)=一1258(万元)
第1年年末现金流量现值={450 ×(1—10%)一[30×(1—10%)+160]×(1—25%)+45+12.5—40×(1—10%)}×0.9174=262.61(万元)
第2～5年营业现金流量=600×(1—10%)一[40 ×(1—10%)+172]×(1—25%)+45=429(万元)
第2年现金流量现值=429 × 0.8417=361.09(万元)
第3年现金流量现值=429 × 0.7722=331.27(万元)
第4年现金流量现值=429 × 0.7084=303.90(万元)
第5年现金流量现值=[429+160 ×(1—10%)+500]×0.6499=697.34(万元)
净现值=一1258+262.61+361.09+331.27+303.90+697.34=698.21(万元)
净现值变动率=(698.21—901.59)/901.59=一22.56%
净现值对接待游客人次的敏感系数=(一22.56%)/(一10%)=2.26。
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