案例分析题一
某特种钢股份有限公司为A股上市公司，2010年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。?
经有关部门批准，公司于2010年2月1日按面值发行了2 000万张，每张面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面年利率为1%(如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为6%)，按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权证总量为30 000万份，该认股权证为欧式认股权证;行权比例为2：1(即2份认股权证可认购1股A股股票)，行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月(即2010年2月1日至2012年2月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。?
公司2010年末A股总数为20亿股(当年未增资扩股)，当年实现净利润9亿元。假定公司2011年上半年实现基本每股收益0.30元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为1.5元。?
要求：?
1.计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于2010年节约的利息支出。
2.计算公司2010年的基本每股收益。?
答案?
1.发行分离交易的可转换公司债券后，2010年可节约的利息支出为：?
20×(6%-1%)×11/12=0.92(亿元)?
或：20×6%×11÷12=1.1(亿元) ?
20×1%×11÷12=0.18(亿元) ?
1.1-0.18=0.92(亿元) ?
或：20×(6%-1%)=1(亿元) ?
1×11÷12=0.92(亿元) ?
2.2010年公司基本每股收益为：9/20=0.45(元/股)?
3.为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平：?
12+1.5×2=15元?
2011年基本每股收益应达到的水平：15/20=0.75元?
4.主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。?
或：主要目标是一次发行，两次融资。
或：主要目标是通过发行分离交易的可转换公司债券筹集所需资金。?
主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权[或：第二次融资失败]。
5.具体财务策略是：?
(1)最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩[或：提高盈利能力]。?
(2)改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。
3.计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平;假定公司市盈率维持在20倍，计算其2011年基本每股收益至少应当达到的水平。?
4.简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。?
5.简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。
案例分析题二
东方股份有限公司为上市公司(下称A公司)是一家以餐饮为主业的大型企业，主要从事饭店、自助酒店、中西餐、娱乐服务，兼营商场(限百货)、旅行社等经营管理。有关资料如下：?
(1)A公司为了扩大市场份额，提高餐饮主业的核心竞争力，进行了如下并购业务：?
2011年A公司收购了甲出租汽车公司。A公司拥有6000辆出租汽车，在当地拥有较大的市场份额。甲出租汽车公司与A公司同属永华企业集团，甲出租汽车公司因规模小，有200辆出租汽车，经济效益较差。经协商，本次收购以2011年3月31日为基准日，按会计师事务所审计后的甲公司净资产的120%作为对价，A公司取得甲出租汽车公司的全部股权，所需的审计费用10万元由A公司承担。?
经会计师事务所审计，甲公司2011年3月31日总资产为2 300万元，负债总额为500万元，净资产为1 800万元。A公司按净资产的120%，即2 160万元用银行存款支付给了母公司。2011年4月1日，A公司派出管理人员，全面接收了甲公司，作为A公司的一个业务分部，进行吸收合并。?
(2)2011年A公司其他长期股权投资情况如下：?
①A公司经过18个月的谈判之后签署了一项重要协议，根据此项协议，A公司通过现金、股票支付以及偿债等方式并购了同地规模相当的乙饭店，拥有乙饭店80%的表决权资本。乙饭店注册资本5亿元，处繁华地段，2011年实现净利润3亿元;?
②A公司投资于丙度假村，2011年6月30日持股比例为30%;7月1日再投资后持股比例为70%。按照丙度假村公司章程规定：股权以其持股比例享有相应的表决权。?
③A公司于2011年8月1日支付500万美元收购了境外丁餐馆，丁餐馆位于北美，注册资本600万美元，A公司收购后拥有丁餐馆70%的表决权资本。丁餐馆2011年度实现净 利润100万美元，其中，1～7月份实现净利润40万美元。?
④A公司投资于戊旅行社，拥有戊旅行社80%的表决权资本。戊旅行社注册资本500万元，由于市场竞争激烈，2011年末已资不抵债，净资产为-100万元。?
⑤A公司投资于申汽车修理公司，拥有该公司5%的表决权资本，对申公司没有重大影响。申公司注册资本为4 000万元，拥有先进的修理设备，在竞争中占据有利地位，A公司 的大部分出租汽车均在申汽车修理公司修理。?
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